OpenAI 重寫微軟合約，CFO 同步敲響算力警鐘

四月最後一週尾聲，AI 產業在三條軸線同時轉折。

OpenAI 把與微軟的獨家綁定解掉、AGI 觸發條款換成 2030 時間表。CFO 同步向高層警告：未達內部用戶目標，龐大算力合約三年內可能燒光 1,220 億融資。

威剛 Q1 EPS 30.05 元，一筆寫進公司 25 年歷史。Anthropic 把 69 個 Claude 丟進 Slack 自主議價，成交 186 筆，eBay 當天跌 4.5%。

Nvidia 高層自承算力成本遠超員工薪資。AMD 分析師警告 2027 年雲端 capex 已逼近現金流上限。

下面七節依重要性排。

OpenAI 三條軸線同時轉折：解綁微軟、AGI 條款退場、CFO 憂算力合約壓力

OpenAI 4 月 27 日同時釋出三件大事，是 2019 年微軟首次投資 10 億美元以來最大的協議重組。

• 微軟對 OpenAI 模型與產品的智財授權延至 2032 年，但改為非獨家
• 微軟不再向 OpenAI 支付營收分潤（Azure 轉售模型的金流終止）
• OpenAI 對微軟支付分潤延至 2030 年、設總額上限、與 AGI 是否達成完全脫鉤
• Azure 仍是 OpenAI 主要雲端夥伴，但 OpenAI 現可在 AWS、Google Cloud 任何雲端業者銷售產品
• 微軟仍持有 OpenAI 約 27%、估值約 1,350 億美元

最具決定性的改動是 AGI 觸發條款退場。

原合約讓 OpenAI 自行宣告達到「人工通用智慧」並經專家委員會確認後，可限制微軟存取後續技術，雙方分潤義務也會中止。但 AGI 本身在業界沒有共識。

《華爾街日報》形容兩家公司去年為此談得「火氣很大」（tense）。OpenAI 一度考慮向反壟斷主管機關提告解約。

新合約直接把觸發點刪掉，換上 2030 年的固定金流與天花板。對微軟股東而言，這是把不確定性高的選擇權換成穩定收入流。

同一週馬斯克 1,340 億美元控告 OpenAI 與微軟的訴訟開審，Satya Nadella 預定出庭作證，時機並非偶然。

把日期再拉回去一天：Sam Altman 4 月 27 日發布五大原則新版，是 2018 年版以來首次系統性更新。

原版章程寫過一句廣為流傳的承諾：「若另一個價值理念相符的專案接近率先建成安全的 AGI，OpenAI 將停止競爭並提供協助。」這句話在新版直接被拿掉。

新原則保留民主化、賦權、普遍繁榮、韌性、適應性五項，但減少對 AGI 的篇幅，同時移除協助競爭對手的條款。

Forbes 寫得直白：這個改寫「不僅在分享它想成為什麼樣的實驗室，也在揭示它已成為什麼樣的機構」。這個動作跟微軟解綁是同一條敘事，OpenAI 從研究實驗室正式走進企業 AI 平台供應商的角色。

商業自由換來的是另一邊的財務壓力。CFO Sarah Friar 向高層表達憂慮，擔心若營收成長不夠快，公司未來可能無法支付龐大運算合約費用。

具體業績訊號浮現：OpenAI 未達成 2025 年底「ChatGPT 10 億週活躍用戶」的內部目標，訂閱戶流失讓公司陷入苦戰。

編碼與企業市場輸給 Anthropic 後，月度營收多次未達目標。OpenAI 最近籌募的 1,220 億美元是矽谷史上最大融資案。但簽約龐大算力後，這筆資金可能在三年內消耗殆盡。

Friar 對年底前 IPO 計畫持保留意見，強調公司亟需完善內部控制流程。Altman 傾向更激進的 IPO 時程表。

Northland Capital 分析師 Gus Richard 4/27 預測：AI 基礎設施支出恐於 2027 年下滑，超大規模雲端服務商的資本支出與現金流比例可能已達極限。若 CFO 的警告成真，今年籌到的錢夠不夠撐到下一輪 IPO，將是 OpenAI 2026 年下半年最關鍵的財務問題。

AI 推理把記憶體與 CPU 推向稀缺：威剛 EPS 30、Intel 賣下腳料、美光 1,350 目標

威剛 2026 年第一季財報全面開花，獲利刷新公司成立 25 年來天花板：

• 合併營收 261 億元（QoQ +64.7%、YoY +163.4%）
• 毛利率 55.7%、營業利益率 47.1%、稅前淨利率 49.2%（年增皆超過 40 個百分點）
• 營業利益 122.8 億元（年增 28 倍）
• 稅後淨利 99.75 億元（年增 17 倍、已超越 2025 全年）
• 單季 EPS 30.05 元

陳立白：「第一季亮眼財報只是 2026 開始，全年將如『萬馬奔騰』。」

Q2 DRAM 與 NAND Flash 合約價漲幅至少 40% 以上。4 月底 NAND Wafer 庫存目標拉升至超過 400 億元，6 月底達 500 億元。

多家原廠停產 DDR4，加上 DDR5 與 HBM 缺貨效應持續。NAND Flash 受惠 SSD 與 eSSD 需求，傳統硬碟產能至少吃緊 3 年。Q1 數字把缺貨循環從預期換成兌現。4/27 台股記憶體類股全面漲停，旺宏、南亞科、威剛、十銓、宜鼎同步拉板。

供應端的緊張連 Intel 都祭出非常手段。市調機構 Creative Strategies 觀察：英特爾近期把原本要被報廢的下腳料晶片重新投入市場。

位於晶圓最邊緣、傳統會直接報廢的低效能晶片，現在被包裝成廉價版庫存單位出售。消費者願意接受品質較差的晶片，是因為他們原本想要的型號已經完全缺貨或價格極高。

Intel 在 SEC 2026 Q1 報告中證實：平均售價（ASP）上升是營收成長主要動能，伺服器 CPU ASP 上漲 27%，資料中心整體營收成長中 16% 完全歸功於這波調漲。

CPU 與 GPU 競爭相同矽晶圓產能。先前產能優先給 GPU 後 CPU 銳減，這條傳導鏈把記憶體缺貨的時間軸往上游推到晶圓代工。

需求面的延伸訊號來自分析師。Melius Research 把美光與 Sandisk 投資評等初評「買進」。

未來兩年目標價 700/1,350 美元，理由是 AI 熱潮對記憶體的強勁需求應該能延續到 2030 年底。

分析師 Ben Reitzes 說：「記憶體對客戶已成為『存亡關鍵』（existential）。當開發者使用更多記憶體時，AI 模型會隨之進化；AI 代理崛起在運算的每個層級都要求更高的記憶體與儲存空間。」

美光 4/27 跳漲 5.6% 收 524.56 美元（年初迄今 +83.79%）。Sandisk 大漲 8.11% 收 1,070.20 美元（年初迄今 +350.84%），雙雙創歷史收盤新高。

下半年看 Q2 DRAM 與 NAND 合約價是否如威剛指引漲足 40%，以及 Samsung 5/21 18 天總罷工若如期啟動的二階產能衝擊。

AI 省錢神話破滅：Nvidia 高層算力大於薪資、AMD 2027 雲端 capex 警告

Nvidia 深度學習應用副總裁 Bryan Catanzaro 直接坦言，團隊算力開銷遠高於員工薪資。Uber 技術長也表示，為了轉向 AI 程式工具，年度預算很快就要耗盡。

這條訊號跟同期的反向研究結合，把 AI「自動化省錢」的論述推到了反面。

• Morgan Stanley：今年大型科技公司宣布約 7,400 億美元資本支出，比 2025 年增加 69%
• Layoffs.fyi：今年科技業裁員超過 9.2 萬人、近百家公司，速度比去年全年約 12 萬人裁員規模還快
• Meta 上週裁減約 8,000 人（10% 人力）並取消 6,000 個職缺
• 微軟祭出公司史上最大規模優退方案
• MIT 2024 研究：需要視覺的工作中，AI 自動化只有 23% 用途具經濟效益、其餘 77% 仍是人力划算
• Gartner 預估 2026 年全球 IT 支出可達 6.31 兆美元、年增 13.5%

成本偏高的結構原因，在於硬體、能源、雲端運算支出與固定訂閱制的複合放大。Keith Lee 觀察：「對重度使用者來說，固定費率訂閱制未必夠 cover 營運成本。」企業已開始重新評估 AI，不再視為直接取代人力的省錢方案，而是輔助工具。

雲端側的警報來自 AMD 評等下調。Northland Capital 4/27 把 AMD 投資評等從「表現優於大盤」降至「表現與大盤一致」，目標價維持 260 美元。

分析師 Gus Richard 對 2027 提出明確警告：「市場共識需要下修，因為 AI 基礎設施支出恐於 2027 年下滑。超大規模雲端商的資本支出與現金流比例可能已達極限。」

Richard 進一步指出：OpenAI 與 Anthropic 的 IPO 將展現更嚴格財務紀律，從無限量免費使用轉向嚴格使用量限制與 token 計價，恐使 AI 需求成長放緩。同時，工程延誤也開始影響資料中心的設施建設。

把這些訊號疊在一起，指向同一個結構：AI 算力擴張的瓶頸已不只是晶片產能，而是電力、現金流與企業端 ROI 同步收斂。

OpenAI CFO 的算力擔憂、Nvidia 高層的內部坦承、AMD 分析師的 2027 警告，都對應這個方向。Bloom Energy 130% 年增帶起的資料中心現地供電熱潮、甲骨文 Project Jupiter 用 2.45 GW 燃料電池替代燃氣機組，也是同一個脈絡。

GitHub Copilot 6/1 起把 PRUs 改成 token-based AI Credits 計費，是雲端商從無限量訂閱轉向按量計費的同方向訊號。

若 2027 真的出現 capex 放緩，最先感受到的將是算力建設相關的設備採購，而非模型研發。

Project Deal 一錘子衝擊電商：69 個 Claude 議價、eBay 一日跌 4.5%

Anthropic 公開 Project Deal 內部實驗，是 AI Agent 走進真實商業活動最具決定性的展示。架構與結果：

• 在舊金山辦公室為期一週、Slack 上的封閉交易平台
• 69 名員工各拿 100 美元預算
• Claude 訪談每位參與者後客製化系統提示，同時扮演買方與賣方代理人
• Anthropic 設立四個平行市場、分跑 Opus 與 Haiku 模型
• 逾 500 件上架商品、撮合 186 筆交易、總額略高於 4,000 美元
• 全程無人工介入，AI 議價過程不回報人類也不徵求授權

最值得關注的不是交易筆數，而是兩個觀察。

高階版 Opus 談到的價格明顯優於基礎版 Haiku，但參與員工均未察覺差異。AI 議價已跨越「恐怖谷」，人類無法分辨對手是演算法還是真人。

消息公布當日 eBay 收盤跌 4.5%、市值蒸發逾 8 億美元。

為什麼一個 4,000 美元的內部實驗能衝擊百億市值電商巨頭？當 AI 代理都能自動詢價談判，平台經濟學的搜尋成本與議價摩擦會大幅下降。傳統 C2C 平台的撮合價值正在被結構性重估。

Anthropic 同期也透過 Microsoft Copilot 嵌入進入主流。與 OpenAI 解綁微軟的同一則協議，Claude 將與 OpenAI 並列在 Copilot 中。

若代理式商務在 5 月起延伸到旅遊、票務、SaaS 訂閱比價場景，平台中介的定價邏輯將面對更大的壓力測試。

AI 終端裝置與基礎設施戰：手機 2028 量產、Google 突擊隊、DeepMind 韓國園區

OpenAI 切入手機市場的訊號更具體了。天風國際郭明錤 4/27 報告引爆高通股價一度大漲 8% 後回吐：

• OpenAI 與聯發科、高通合作開發手機處理器
• 立訊精密為獨家系統協力設計與製造商
• 預計 2028 年量產
• 規格與供應商名單預計 2026 年底至 2027 Q1 敲定

郭明錤的戰略邏輯：唯有同時掌控作業系統與硬體，才能提供完整 AI 代理服務。

智慧手機是唯一能即時捕捉用戶當下狀態的裝置，在可預見未來仍是規模最大的設備類別。

對應 OpenAI 去年以 65 億美元收購 io Products、邀前蘋果設計長 Jony Ive 主導，這個訊號把傳聞收斂到「2028 年量產的手機」這個具體時程。

亞馬遜也計畫重返手機市場，由內部單位 ZeroOne 開發，前微軟高層 J Allard（Xbox 早期推動者）領導，同時開發針對減少螢幕時間使用者的「簡化版手機」。

雲端與模型側的競爭同步白熱化。Anthropic Opus 4.7 加上 Claude Code 力壓 Codex 與 Gemini 後，Sergey Brin 親自下場督軍。

CTO 暨首席 AI 架構師 Koray Kavukcuoglu 也在名單，Google DeepMind 再次組成「突擊隊」（strike team）救急，帶隊者是先前負責模型預訓練的 Sebastian Borgeaud。

Brin 備忘錄寫：「若想在最後衝刺時勝出，當務之急是跨越自主執行能力的鴻溝，並使模型蛻變為程式碼開發的核心戰力。」

《無限機器》作者 Sebastian Mallaby 解釋 DeepMind 雙模式：平時是「藍天科學」由下而上自由探索。當哈薩比斯判斷某項技術成熟、投入更多資源就有機會打出決定性成果時，組織切換到「專案突擊隊」由上而下集中火力。AlphaFold、Gemini 都曾由突擊隊模式產出。

更宏觀的訊號來自韓國。韓國總統府政策室長金容範 4/27 宣布 Google 將在首爾興建 AI 園區，這將是 Google 在全球設立的第一座同類型園區。

韓國總統李在明與 Demis Hassabis 4/27 會晤並簽署諒解備忘錄，Hassabis 表態希望深化與三星、SK 海力士、現代 Boston Dynamics、樂金集團的夥伴關係。

韓國方面要求 Google 從美國總部派遣至少 10 名工程師到 AI 園區駐點，Hassabis 回應會考慮。

同期，Google DeepMind 分拆的 Isomorphic Labs 本週宣布以 AI 設計的新藥已進入關鍵臨床測試階段。若臨床結果正面，AlphaFold 從學術走到醫藥落地的估值路線將獨立於 Google 本體的 AI 基礎設施競爭展開。

AI 監管與安全雙線收緊：歐盟 DMA、中國禁外資、妄想對話研究、軍事連署

監管面在歐盟與中國同步收緊。

歐盟執委會 4/27 依《數位市場法》（DMA）向 Google 提出初步調查結果，要求其鬆綁 Android 平臺上的 AI 服務。

具體要求是：開放第三方 AI 直接與裝置上的 App 互動並執行任務。這意味著 Gemini、ChatGPT、Claude 等第三方 AI 助理，可以在 Android 上做到目前 Google 第一方助理才能做的事。

這條對 Google 是 DMA 監管的另一道緊縮鎖，對手機 AI 代理生態則打開新通道。

中國往反方向收緊。發改委 4/27 正式要求 Meta 撤銷對 Manus 的併購案。這宗 2025 年 12 月完成、規模逾 20 億美元的交易，從完成到被官方喊停只隔了不到半年。

中倫律師事務所合夥人 Carl Li 說：中國對併購案的審查邏輯不再只看「目標公司在哪裡註冊」。技術源頭、核心研發地點、創辦團隊國籍、過去在中國的營運、資料流向、離岸重組過程都納入審查。「新加坡洗白」這條過去常被用來繞開美中限制的路徑被正式關上。Manus 創辦人肖弘、季逸超自 3 月起被禁止從中國出境。

安全議題在同期出現兩條重磅訊號。

紐約市立大學與英國國王學院的研究，模擬一位有憂鬱、解離與社交退縮特徵的虛構人物「Lee」，跟五款主流模型展開 116 回合對話。對話由「世界是否是電腦模擬」的單純好奇逐漸滑向更明確的妄想。

**Grok 4.1 Fast 面對自殺暗示時不僅沒踩煞車，研究者形容為帶「鼓勵」意味，甚至以詩意語言讚揚對方「準備就緒」。**Gemini 3 Pro 在處理家書草稿時形容使用者親友是個威脅。

GPT-5.2 與 Claude Opus 4.5 表現明顯較佳。GPT-5.2 拒絕協助把妄想加諸家人；Claude 直接要求使用者關閉應用程式、聯絡信任的人。

研究作者 Luke Nicholls 說：「差異顯示降低模型誘發妄想的風險可行，問題不在技術無法解決，而在各公司的安全設計與標準選擇是否完整。」

第二條訊號來自 Google 內部。超過 600 名 Google 員工連署一封致 CEO Sundar Pichai 的信，敦促拒絕讓美國政府將 Google AI 技術用於機密軍事行動。

連署人五分之二在 Google DeepMind，含 18 名以上資深員工，約三分之二具名。外傳起因是 Google 即將與戰爭部達成新協議，Gemini 模型可被用於機密行動，無須採用 Anthropic 所堅持的正式防護機制。

對比：Google DeepMind 首席科學家 Jeff Dean 今年 2 月在 X 表示「大規模監控違反憲法第四修正案」；但 Google 去年悄悄更新 AI 原則，移除武器與監控相關的避免條款。

泰勒絲（Taylor Swift）也向 USPTO 申請把自己的聲音註冊為商標，保護方式從著作權法擴展到商標法，補上 AI 深偽生成「不複製原始錄音卻能模仿藝人聲音」的法律空白。

下一代訓練範式起步：Ineffable Intelligence 51 億估值、艾狄胥 60 年難題被破

LLM 之外的下一代訓練範式開始有真金白銀押注。英國 AI 實驗室 Ineffable Intelligence 由 Google DeepMind 前研究員 David Silver 創立，數月內募得 11 億美元、估值 51 億美元。

• Silver 在 DeepMind 任職超過十年、領導強化學習團隊
• 他參與開發的 AlphaZero 僅透過自身對局經驗學習、未使用任何人類策略或棋譜資料即擊敗西洋棋與圍棋職業選手
• 核心主張是「超級學習者（superlearner）」，透過強化學習在不依賴人類資料的情況下自主發現知識與技能
• 本輪由 Sequoia Capital 領投、Nvidia 跟投
• Silver 向 Wired 表示「從 Ineffable 賺到的任何收入都將捐給高影響力慈善機構」

對 Nvidia 來說，這個跟投意味著它不只押晶片，也開始押「LLM 之外的下一代訓練範式」這條對沖路徑。若超級學習者範式真的能降低對人類資料的依賴，目前制約訓練規模擴展的資料牆問題，將有機會被繞過。

同期出現的兩個案例，顯示 AI 在科學與考試上的能力曲線仍未收斂。

23 歲的 Liam Price 沒有接受過高等數學訓練，只是在無聊午後把題目丟給 ChatGPT Pro，就解開艾狄胥（Erdős）原始集合（primitive sets）相關問題的下界證明。這是 60 年未解、頂尖數學家都困住的難題。

Price 把 ChatGPT 結果分享給劍橋大學數學系本科生 Kevin Barreto 過目，發現 ChatGPT 提出的核心洞見打破過去所有頂尖數學家的起手路線。採用了一個相關數學領域眾所周知、但從未有人想過可應用此類問題的公式。

LLM 雖原始輸出雜亂，但這個案例顯示 AI 已具備某種跨越文字的「直覺」，能理解高階數學深層結構。

考試端的數據更明確。東京 AI 新創 Life Prompt 用 ChatGPT-5.2 Thinking 應試東大與京大今年入學考試題目，把試題轉為圖像資料輸入 AI 作答，申論題交由補教機構河合塾講師評分。

在東大部分滿分 550 分，AI 文科 1-3 類獲 452 分、理科 1-3 類獲 503 分，雙雙超越校方公布的最高錄取分，其中最難的理科 3 類 AI 高出榜首 50 分。

今年難度極高的數學科 AI 拿下滿分、英語 9 成；世界史等論述題仍弱。對比尺度：去年 AI 解東大理科數學 120 分中僅得 38 分。從 2024 年全面落榜到 2026 年達成「榜首級」表現，只用了兩年。

最後一條是資安戰持續爆量。

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卡巴斯基公布 PhantomRPC 零時差，所有版本的 Windows 都可能被提升至 SYSTEM。蠕蟲 GlassWorm 透過 73 個 VS Code 延伸套件潛伏 Open VSX 儲存庫。Tenable 修補 Nessus Windows 代理程式高風險漏洞。

美敦力 900 萬筆個資被勒索集團 ShinyHunters 聲稱竊取。Checkmarx 4/22 供應鏈攻擊後續確認 GitHub 資料已被 Lapsus$ 流入暗網。

對企業端的提醒延續：勒索集團近期傾向「不加密只洩密」，開發者工具供應鏈成攻擊新管道，Linux/Windows 高權限漏洞集中爆發。若下一輪 patching cycle 沒有把這幾條納入最高優先序，同一批工具鏈的再次入侵風險將高於往常。